Resumo: Em 2012 o Governo Federal anunciou uma redução em torno de 18% da tarifa de energia elétrica partindo para o consumidor. Coube à Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) criar um modelo que levasse à redução projetada pelas autoridades. Para atingir esse patamar o Ministério das Minas e Energia propôs que as concessões de transmissão de energia elétrica fossem renovadas antecipadamente, segundo novas regras (MP 579/2012 e Lei 12.783/2013). Parte importante das novas regras foi o cálculo do custo operacional eficiente por meio de Data Envelopment Analysis – DEA, metodologia já utilizada pela ANEEL em duas revisões tarifárias. Este trabalho teve como objetivo estudar a evolução dos modelos de cálculo do custo operacional eficiente adotados nessas ocasiões. Tal análise evidenciou que a ANEEL ainda precisa promover melhorias na modelagem para melhor representar a realidade operacional das concessionárias e erradicar a necessidade de ajustes que diminuem a confiabilidade e transparência do processo.

Abstract: In 2012, the Federal Government announced a reduction of around 18% of the electric energy tariff going to the consumer. It was up to the National Electric Energy Agency (ANEEL) to create a model that led to the reduction projected by the authorities. To reach this level, the Ministry of Mines and Energy proposed that the electric power transmission concessions be renewed in advance, according to new rules (MP 579/2012 and Law 12.783/2013). An important part of the new rules was the calculation of efficient operational cost through Data Envelopment Analysis - DEA, a methodology already used by ANEEL in two tariff reviews. The objective of this article was to study the evolution of the efficient operational cost calculation models adopted at these times. This analysis showed that ANEEL still needs to promote improvements in the modeling to better represent the operational reality of the concessionaires and eradicate the need for adjustments that reduce the reliability and transparency of the process.

Há um grande número de pesquisas cujo objetivo principal é a busca por uma relação empírica entre governança corporativa e desempenho. Os estudos que visam demonstrar essa relação caracterizam-se pela utilização de indicadores contábeis e indicadores de análise de ações, conjugados com o uso de métodos econométricos. No entanto, existem sugestões para que se estabeleçam medidas alternativas de desempenho, como a utilização de análises não paramétricas. Mensurar o desempenho com o uso de outras técnicas de análise, para avaliar a relação entre governança corporativa e desempenho, representa uma contribuição relevante para esse campo de estudo. Por meio da utilização da técnica não paramétrica da análise envoltória de dados, o objetivo principal deste trabalho é verificar se existem diferenças entre a eficiência técnica e a produtividade de empresas dos segmentos de governança corporativa com a eficiência técnica e a produtividade de empresas de outros segmentos da Bovespa. A aplicação do teste t de diferença de médias demonstrou que não há diferenças estatisticamente significativas entre os escores de eficiências técnica dos grupos de empresas com e sem governança. No entanto, nos anos de 2008 e 2009 as empresas com ações negociadas em outros segmentos da Bovespa apresentaram um melhor nível de eficiência técnica. Resultados semelhantes foram verificados com o índice de produtividade de Malmquist. Com a finalidade de estabelecer parâmetros na comparação do desempenho obtido por meio dos escores de eficiência, foram analisadas as métricas tradicionais de mensuração do valor, Q de Tobin e Valor da Empresa. Observou-se, nos três anos analisados, que o valor de mercado das empresas dos segmentos de governança corporativa é inferior ao das empresas de outros segmentos de negociação de ações. Esta pesquisa avança em relação a contribuições anteriores por ter como foco a determinação do desempenho, também, por meio da mensuração da eficiência técnica e do crescimento da produtividade. Os resultados permitem um novo ângulo de análise na avaliação das empresas, de forma específica para a adoção de boas práticas de governança corporativa.

There are a large number of research which main purpose is the search for a empirical relationship between corporative governance and the performance. Studies which seeks to demonstrate this relationship characterized by the use of financial indicators and indicators of stock analysis, combined with the use of econometric methods. However, there are suggestions so that be established alternative measures of performance, such as use of non-parametric analysis. Measuring the performance using other analysis techniques to assess the relationship between corporate governance and performance represents a relevant contribution to this study field. By using the nonparametric technique of Data Envelopment Analysis, the main objective of this paper is to verify whether there are significant differences between technical efficiency and productivity of companies in the segments of corporate governance with the technical efficiency and productivity of companies in other segments of Bovespa. The technical efficiency scores showed no significant differences between groups of companies with and without governance. However, in the years of 2008 and 2009 companies with shares traded on other segments of Bovespa showed a higher level of technical efficiency. Similar results were observed with the Malmquist productivity index. In order to establish parameters in the comparison of the performance achieved by the efficiency scores were analyzed the traditional metrics for measuring the value, Tobin's Q and Firm Value. It was observed in the three years analyzed that the market value of companies in the segments of corporate governance is lower than the companies of other segments of stock trading. This research advances over previous contributions have focused on determining the performance, too, by measuring technical efficiency and productivity growth. The results allow a new angle of analysis in the evaluation of companies in a specific way for the adoption of good corporate governance practices.

Hay un gran número de investigaciones cuyo objetivo principal es la busqueda por una relación empírica entre gobierno corporativo y el desempeño. Los estudios que permiten demostrar esa relación se caracterizan por la utilización de indicadores contables e indicadores de análisis de acciones, conjugados con el uso de métodos econométricos. Sin embargo existen sugerencias para que se establezcan medidas alternativas de desempeño, como la utilización de análisis no-paramétricos. Medir el desempeño con el uso de otras técnicas de análisis, para evaluar la relación entre gobierno corporativo y desempeño representa una contribución relevante para ese campo de estudio. Mediante el uso de la técnica no paramétrica de análisis envolvente de datos, el principal objetivo de este trabajo es verificar las diferencias entre la eficiencia técnica y productividad de las empresas en la gestión empresarial con la eficiencia técnica y productividad de las empresas de otros sectores de la Bovespa. La aplicación de la prueba t de diferencias medias no presentó, estadisticamente, diferencias significativas entre las puntuaciones de eficiencia técnica de los grupos de empresas con y sin gobierno. Sin embargo, en los años 2008 y 2009, las empresas con acciones negociadas en otros segmentos de la Bovespa tuvieron un mayor nivel de eficiencia técnica. Se observaron resultados similares con el índice de productividad de Malmquist. Con el fin de establecer parámetros para comparar el rendimiento alcanzado por los índices de eficiencia se analizaron indicadores tradicionales para medir el valor, la Q de Tobin y el Valor de la Empresa. Se observó, en los tres años analizados, que el valor de mercado de las empresas de los segmentos de gobierno corporativo es inferior al de las empresas de otros segmentos de negociación de acciones. Esta investigación avanza en relación a contribuciones anteriores por enfocarse en la determinación del desempeño, también, por medio de la medición de la eficiencia técnica y del crecimiento de la productividad. Los resultados permiten un nuevo ángulo de análisis en la evaluación de las empresas, de forma específica para la adopción de buenas prácticas de los gobiernos corporativos.

Na metodologia de avaliação de empresas destacam-se como clássicos os modelos baseados no fluxo de caixa descontado e no lucro residual. Cada modelo tem suas características e fornece uma informação diferenciada, mas teoricamente devem proporcionar resultados financeiros equivalentes, se for empregada à mesma base de dados. O objetivo deste estudo é verificar se, com a utilização da mesma base de dados, os modelos do fluxo de caixa, descontado e do lucro residual, proporcionam resultados equivalentes ou se existem conflitos metodológicos entre eles. Efetuou-se a análise de um caso real, de uma empresa de utilidade pública, empregando-se o modelo do fluxo de caixa descontado e do lucro residual comparando-se os resultados com o preço negociado, ajustado para representar 100% do capital próprio. Os resultados mostraram diferenças significativas entre os valores calculados e entre estes e o preço de venda da empresa em estudo.

Among business valuation methodologies, the most widely used models are based on discounted cash flow and residual income methodologies. Each model has its own particular characteristics and supplies different information. But, theoretically, they should give equivalent financial results if the same data base is used. The objective of this study is to determine if there are methodological conflicts among the models when the same basic data is used or if the results are the same. A real case analysis of a public utility company was carried out, using the discounted cash flow and the residual income models, the results were compared to the negotiated price, which was adjusted to represent 100% of equity. The results show great differences among the values themselves and with the sales price of the company under study.

Este artigo trata da avaliação do desempenho - produtividade e qualidade - de departamentos acadêmicos de uma Universidade. Um modelo DEA foi usado para simular um processo de avaliação cruzada entre departamentos. Os resultados de DEA nas dimensões de ensino, pesquisa, extensão e qualidade foram modelados como números difusos e então agregados através de um agregador ponderado. Um único índice de desempenho para cada departamento foi gerado. A proposta é identificar departamentos com fraco desempenho em uma ou mais dimensões que deveriam receber priorização para avaliação por um comitê externo. Um resultado adicional do modelo proposto é a possibilidade de inclusão de um número maior de variáveis do que no DEA convencional. O modelo aplicado a cinqüenta e oito departamentos de uma Universidade Brasileira apontou quinze com baixo desempenho. Nenhuma correlação entre produtividade em ensino, pesquisa e extensão foi observada. Uma correlação fraca foi encontrada entre produtividade em pesquisa e qualidade. Fracos efeitos de escala foram detectados.

This paper address the issue of performance evaluation - productivity and quality - of academic departments at an University. A DEA model was used to simulate a process of cross-evaluation between departments. The results of DEA in the dimensions of teaching, research, service and quality were modeled as fuzzy numbers and then aggregated through a weighted ordered aggregator. A single index of performance for each department was generated. The proposal is to identify departments with low performance in one or more dimensions that should receive additional evaluation from an external auditing committee. A by-product of the model is to enlarge the possibility of working with more variables than a conventional DEA model. The model applied to a set of fifty-eight departments of a Brazilian University showed fifteen with low performance. Zero correlation between department teaching, research and service were observed. Weak correlation was detected between research productivity and quality. Weak scale effects were detected.